环球金融危机来袭
随着2005-2006年美国房地产泡沫破灭，美国“次级贷款”与可调整利率贷款大量违约，逐渐演变为全球性金融危机并引发全球范围内的经济衰退。我国加入WTO后经济增长迅速，至2007年，整体经济运行明显偏热，金融海啸引发了我国股指的剧烈波动，全球经济衰退导致的外需下滑也使我国净出口对经济增长贡献由正转负，2008年、2009年GDP增速大幅下降，同期国内出现大规模返乡潮，亟待中央出台有力政策振作国民经济。
“四万亿”计划出台
2008年11月5日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，研究部署“进一步扩大内需、促进经济平稳较快增长”的措施。11月9日，十项举措正式公布，初步匡算至2010年底约需投资4万亿元，其中中央直接投资11800亿元，地方投资28200亿元。综合来看，十项举措在资金投放上虽集中于固定资产及建筑业，但事实上是稳定经济的“一揽子”措施，后续各地也陆续出台了其稳定经济的政策举措，最终在实际资金投放中总额超过了四万亿。
2009、2010年是“四万亿”计划的集中实施期
随着各地计划不断落地形成实物工作量，固定资产投资及房屋新开工面积增速先后在2009年中、2010年中攀至高峰，固定资产投资完成额累计同比增速由2008年末的27%上升至2009年中的34%，2010年受2009年高基数影响增速有所下滑，但仍维持在25%左右；房屋新开工面积在2009年初受刺激政策落地影响筑底回升，并在2010年中达到高峰；建筑业景气指数在2010年达到高峰，随后开始回落。
货币政策经历多番起落
1）“四万亿”计划落地前，由于2007年国内经济整体过热，货币政策基本维持紧缩趋势，贷款利率及存款准备金率持续提升，步入2008年后仍维持该态势，2008年底M2同比增速跌至15%，为阶段性低点。2）2009年全年为配合财政刺激政策，存款准备金率及贷款利率均大幅下滑，M2同比大增。3）2010年H1，M2增速同比持续下滑，在6月跌至阶段性低点，而后7月-12月M2增速有所回升。4）2011年后，M2同比增速基本维持下跌趋势。
沪深300见顶略先于M2同比增速转降，建材板块相对收益更佳
市场行情分别演绎于“四万亿”计划公布至2009年末、2010年下半年两段时期。1）在2008年11月9日公布四万亿具体方案之后，沪深300现V型反转，至2009年8月4日阶段性见顶，后又在2009年底再度升至阶段性高点。2）伴随2010年H1期间M2同比增速持续下跌，沪深300持续下跌。2010年H2期间M2总体回升，期间沪深300最大涨幅达40%，至2010年11月沪深300阶段性见顶开始回落。3）从建筑板块来看，两轮行情中：第一轮行情中建筑板块指数最大涨幅达91%，表现弱于沪深300。第二轮行情中建筑板块指数期间最大涨幅达57%，强于沪深300。4）从建材板块来看，建材板块弹性较大，相对收益显著强于沪深300，两轮行情中均晚于沪深300见顶，期间建材板块指数最大涨幅分别达208%、96%。
行情总体表现
1）基建板块上涨过程中，水利建设为主的细分领域基建个股弹性更大，大型建筑央企则表现相对较弱。2）建材板块两轮行情中，不同板块表现存在明显差异，第一轮行情地产链建材表现明显强于水泥，而第二轮行情中则由水泥板块领涨。
风险提示：相关政策落地不及预期，历史规律或对未来不适用。
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