来源：中国证券报
作者：董添
Wind数据显示，截至8月23日收盘，A股7家水泥公司发布了2021年半年报。其中，6家公司实现营业收入同比增长，2家公司归属母公司股东的净利润同比增长，1家公司销售毛利率上涨。
上半年，水泥价格下滑。不过，7月份以来多个水泥主产区产品价格上涨。8月份以来，Wind水泥指数涨幅达到15%。
一季度下滑幅度较大
在上述披露了半年报的7家水泥公司中，塔牌集团、祁连山、宁夏建材3家公司上半年销售毛利率下滑幅度较大。
“量价齐跌是毛利率下滑的主要原因。”祁连山相关负责人对中国证券报记者表示，“上半年，钢铁价格上涨幅度较大，使得基建、地产项目成本上升，不少项目延缓开工甚至停工，因此水泥用量下滑。”
分季度看，水泥企业二季度毛利率环比上升。但一季度下滑幅度较大，拖累了上半年整体业绩。
塔牌集团指出，上半年，得益于文福万吨线项目二期产能完全释放，叠加上年同期基数较低的影响，公司水泥产销量同比大幅增长。但今年以来粤东区域市场水泥价格低位运行，且受大宗商品价格持续上涨导致部分已开工项目施工放缓，叠加房地产持续调控影响，水泥需求提前回落。二季度公司水泥平均销售价格明显高于一季度，但整体看上半年水泥销售价格仍低于上年同期，公司水泥平均销售价格较上年同期下降12.13%；综合毛利率由上年同期的47.27%下降至38.54%，下降了8.73个百分点，水泥产品盈利水平下滑。
“对于北方水泥企业而言，一、四季度通常是淡季，二、三季度是旺季。南方水泥企业的淡季则主要集中在梅雨季节。因此，二季度业绩抬升有周期季节性因素。”上述祁连山相关负责人对中国证券报记者表示。
旺季逐步开启
7月中下旬以来，多个水泥主产区价格上涨。广西南宁、玉林等地自7月底以来已上调2次水泥价格，累计涨幅达100元/吨。四川南充地区、云南大理地区部分水泥品牌价格上涨50元/吨。
光大证券研报显示，三季度以来，水泥市场旺季逐步开启，板块估值持续修复。1-7月，全国累计水泥产量13.53亿吨，同比增长10.4%。7月，全国水泥产量2.06亿吨，同比减少6.5%。进入8月份，需求有望持续回升。当前基建稳增长预期再度提升，一定程度上增强了市场对后续水泥需求的信心。
整体而言，水泥供需基本面向好，旺季水泥价格有望持续上涨。当前，需求预期向好，而供给端的竞合关系好转，伴随水泥价格上涨，看好板块估值修复。
板块估值修复
近期，水泥板块二级市场表现亮眼，Wind水泥指数8月以来涨幅达到15%。
8月23日，四川双马涨停，收报25.03元/股，近2个月公司股价涨幅达到96.29%。公司提示，近期经营情况及内外部经营环境未发生重大变化。
四川双马在7月份披露的机构调研中指出，目前公司主要有两块业务，一是传统的水泥业务，年产量近250万吨。水泥作为优质资产，可以获得稳定的现金流。水泥业务主要集中在宜宾市。宜宾市具备较好的区域优势，为公司水泥业务提供了保障。公司在宜宾市拥有骨料生产线，年产量近600万吨。二是投资业务，是重点发展的业务，公司实际控制人林栋梁是投资行业的资深人士。发展投资业务有利于上市公司获取长期持续稳定的投资收益，也可以为公司将来业务转型提供帮助。
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