基建投资增速持续加快，进一步发力支持“稳增长”。据国家统计局数据，22年1-8月，全国固定资产投资（不含农户）36.7万亿，YoY+5.8％（前值+5.7％）；单8月YoY+6.6％（前值+3.8％），季度修正环比增速为+0.4％（前值+0.2％）。基础设施投资（不含电力）YoY+8.3％（前值+7.4％），单8月YoY+14.2％（前值+9.1％）。其中水利管理业投资YoY+15.0％（前值+14.5％），公共设施管理业投资YoY+13.1％（前值+11.7％），道路运输业投资YoY+1.3％（前值-0.2％），铁路运输业投资YoY-2.4％（前值-5.0％）。8月基建投资增长再次提速发力，带动固定投资提升放量。具体来看，水利、公共设施投资持续增速，依然是资金主要投向；在政策性开发性金融工具拉动下，道路运输投资由负转正，铁路运输投资同比降幅收窄。虽然进入四季度，上半年超前发行的专项债对基建投资拉动作用可能边际减弱，但我们预计，新追加的3000亿元金融工具额度和5000专项债地方结存限额有望继续在资金面形成支撑，促使基建投资延续高增。
地产竣工、销售修复，前端拿地、开工、施工等仍待好转。据国家统计局数据，22年1-8月，全国房地产开发投资额9.1万亿，YoY-6.4％，单8月YoY-13.8％（前值-12.3％）；房地产开发企业土地购置面积5400万平，YoY-49.7％，单8月YoY-56.6％（前值-47.3％）；土地成交价款3819亿，YoY-42.6％，单8月YoY-41.0％（前值-33.4％）；商品房累计销售面积8.8亿平，YoY-23.0％，单8月YoY-22.6％（前值-28.9％）；房屋新开工面积8.5亿平，YoY-37.2％，单8月YoY-45.7％（前值-45.4％）；房屋施工面积86.9亿平，YoY -4.5％，单8月YoY-47.8％（前值-44.3％）；房屋竣工面积3.7亿平，YoY-21.1％，单8月YoY-2.5％（前值-36.0％）。从资金端来看，22年1-8月房地产开发企业到位资金10.1万亿，YoY-25.0％（前值-25.4％），拆分来看，国内贷款/利用外资/自筹资金/定金及预收款/个人按揭贷款YoY分别-27.4％/+11.6％/-12.3％/-35.8％/-24.4％。总体来看，地产前端拿地、开工和施工同比降幅继续扩大，而终端在保交楼及销售政策支持下，竣工改善明显，地产销售同比跌幅也有所收窄。这表明地产从终端向前端投资传导依旧不畅，疫情反复、经济下行压力持续，居民部门信心仍有待恢复。8月以来，国常会部署充分释放政策效能、加快扩大有效需求的一系列举措，提出要支持刚性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱，灵活运用阶段性信贷政策和保交楼专项借款。近期，郑州发布要求停工楼盘10月6日前全面复工保交楼，我们预计该方案有助进一步稳定市场预期，也为其他地方提供借鉴，或加速全国“保交楼”推进、促进竣工端进一步修复。
水泥量减价稳，行业需求仍待修复改善。22年1-8月，全国水泥累计产量13.5亿吨，YoY-14.2％；单8月产量1.88亿吨，YoY-13.1％（前值-7.0％）。据数字水泥网，8月末全国水泥库容比66％，环比上月末-6.7pct，同比+10.5pct；全国P.O 42.5水泥均价428元/吨，环比上月末+12元/吨，同比-12元/吨。8月，受持续高温天气和项目资金短缺影响，水泥需求表现仍然较弱，下旬随着高温天气缓解，需求有所恢复，但受局部地区疫情反复、台风、限电等不利因素影响，全国水泥市场需求恢复缓慢。供给方面，为缓解库存压力，多数省份水泥企业执行了错峰生产；另外，川渝等地供电紧张对工业企业实施限电措施，水泥企业生产受限。需求弱势运行，同时供给收缩，8月全国单月和累计水泥产量均为十年来同期最低水平，同比降幅均超过两位数。9月，市场进入传统旺季，但国内多地疫情防控趋紧，且地产项目资金短缺尚无明显改善，水泥需求恢复仍待改善。
玻璃价格触底回升，去库放缓或加速冷修。22年1-8月，全国平板玻璃产量6.89亿重量箱，YoY+0.2％，单8月产量8789万重量箱，YoY-0.9％（前值-0.9％）。8月，全国平板玻璃成交出现一定程度好转，下游加工商及贸易商因前期库存水平较低进行备货补库，价格底部回升，行业库存自高位有所回落。据卓创资讯，截至8月末，全国浮法玻璃均价1735元/吨，环比上月末+63元/吨，同比-1408元/吨；行业库存6344万重箱，环比上月末-1081万重箱，同比+4004万重箱。进入9月，因疫情反复等原因，行业去库有所放缓，产品价格回升受阻，成本高位维持下厂商冷修意愿提升。截至16日，行业9月冷修规模达1800t/d。我们预计在此价格下，行业尾部企业仍处亏损状态，价格压力下有利坚定厂商冷修意愿，促进行业供给收缩。看好后续保交付加速旺季竣工修复+供给端收缩带来的价格回暖弹性，建议持续关注未来加工厂订单变化及成交持续性。
当前时点我们建议关注建材&新材料投资的几条主线，一是成长性和业绩兑现度选碳纤维、石英砂和玻纤行业；二是地产销售数据的改善在政策持续刺激以及22年同期的低基数下具有持续性，目前品牌建材板块已步入估值修复阶段，曙光初现下重点布局品牌建材细分龙头；三是稳增长主线选水泥和减水剂；四是光伏玻璃产业周期底部，成本支撑下，价格望保持较好水平；浮法玻璃看好下半年冷修+竣工+保交付带来价格继续回升。1）新材料领域，在“海外供给受限”、碳纤维下游风、光、氢等新能源领域需求爆发、及国内龙头“十年磨一剑”；国产龙头已完成追赶，未来看产能扩张、成本下降带来民用领域超越；且我们认为中小丝束领域景气延续度较高，同时原丝供需格局会优于碳纤维。复合材料方面，硅片环节产能快速扩张、碳碳复材尺寸大型化以及渗透率提升下，碳碳热场复材需求有望保持高景气；在汽车电动智能化、轻量化、高端化以及成本下降的共同推动之下，碳陶刹车盘市场将迎来从0到1拐点。高纯石英砂/电子盖板玻璃迎来需求高增+国产替代共振的产业机会，UTG迎需求爆发。光伏玻璃看好龙头企业逆势扩张和成本竞争力，重点看好传统玻璃往光伏玻璃领域拓展带来的盈利弹性和长期成长性。2）品牌建材方面，在保交楼及地产销售政策支持下，8月竣工改善明显，地产销售同比跌幅有所收窄，期待后续政策持续发力，助推品牌建材板块业绩筑底，叠加成本端压力持续缓解，细分龙头受益销售结构性复苏和原材料成本下降确定度高。3）减水剂看基建拉动+毛利率抬升+功能性材料打开成长空间。4）浮法玻璃看好下半年冷修+竣工+保交付带来价格回暖。5）玻纤周期弱化，季度产能冲击增多下粗纱价格开启下行，但价格将呈现结构分化，高端产品占比高的龙头价格韧性更强，同时电子布价格底部已现。6）水泥配置性价比高，当前稳经济动力仍存，前期延后需求逐步释放，且前期高温天气已过，库存望逐步回落，市场进入旺季后价格有望走出弱势，且当前板块估值处历史低位，具备业绩和估值的修复弹性。
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