华泰证券10月11日发布公告。中国建材发布盈利预警，预计1-9月中国会计准则下归属于母公司净利润同比-50%左右，隐含3Q22单季度归母净利约10.4亿元，同比-80%。我们预计扣除公允价值变动损益、减值拨备以及资产处置收益等因素后，核心净利润同比降幅更为缓和(-60～-70%)，但仍较上半年(-33%)有所扩大，主因：1.水泥价格在5-7月份逐月下降，3Q22水泥吨毛利同比降幅扩大；及2.玻纤价格3Q22加速回落，同比由涨转跌。虽然盈利仍承压，我们预计最险的难关可能已经渡过，伴随行业旺季到来和更积极的稳增长政策实施，需求有望逐步企稳，带动盈利修复。维持22/23/24年预测EPS不变(1.20/1.72/1.85元)。目标价9.6元，基于7x2022年PE，较2009年以来历史均值低约20%。因吨毛利仍在低位，4Q22盈利的可预测性相对较弱。维持买入评级。
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