天风证券（601162）股份有限公司鲍荣富,王涛,武慧东近期对海螺水泥（600585）进行研究并发布了研究报告《成本控制仍稳健，需求恢复有望带动销量逐步企稳》，本报告对海螺水泥给出买入评级，当前股价为27.58元。
海螺水泥
Q3归母净利润同比下滑65.33%，期待Q4盈利好转
近日公司发布22年三季报，22Q1-3实现营收853.28亿元，同比-29.89%，实现归母净利润124.19亿元，同比-44.53%，扣非净利润同比-43.06%，单季来看，22Q3单季实现营收290.52亿元，同比-29.57%，实现归母净利润25.79亿元，同比-65.26%，由于下游行业整体需求不佳，叠加煤炭涨价，营收利润有所承压。公司前3季度毛利率在“弱需求，高成本”的情况下同比仅下滑2.16pct，展现公司抵抗弱势情形的能力，核心盈利能力稳定。
Q3价格环比或有所下滑，需求恢复有望带动销量逐步企稳
Q3公司营收环比Q2下滑5.72%，预计主要因价格环比有所下滑。7，8月整体水泥价格维持底部运行，9月以来水泥价格呈现上升趋势，华东地区水泥均价从7月22日的411元/吨稳定增长至10月21日的462元/吨。Q3全国水泥产量同比下滑7.1%，我们预计公司Q3自产水泥销量同比或个位数下滑，华东地区水泥出货率自8月19日以来稳步提升，10月21日为86%，预计Q4需求或稳步好转，且受益于供给端错峰限产，助推价格修复，我们预计Q4吨毛利环比将会好转。
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