随着传统旺季将至，水泥开启了持续涨价行情！8月31日，华东、华中地区继续进行第三轮涨价。
受此影响，A股水泥股早盘持续走高，多股拉升上涨。
对于这次水泥行情的演绎，前两周我们在《错峰生产常态化，水泥涨价潮再现！这家水泥龙头是投资首选》这篇文章提到，实际上这次水泥板块异动的原因主要是碳中和大背景下，错峰生产愈演愈烈带来了供需紧平衡，从而推动现货持续涨价。其中，我们重点介绍到海螺水泥这家龙头，有兴趣的大伙可以点进去了解一下。
今天我们打算再为大家剖析另一家优秀水泥企业，华新水泥。
01、中西南地区水泥龙头
公司创始于1907年，前身为湖北水泥厂，是我国水泥行业最早的企业之一。
1994年公司在上交所上市。上市之初公司仅做水泥业务，之后开启一体化战略，依托水泥主业，稳健发展骨料、混凝土、环保墙材、水泥装备与工程、水泥基高新建材材料以及环保产业，成为集多元化业务一体的建材集团。
截至2020年，公司具备水泥产能1.15亿吨/年、熟料年产能669万吨、水泥设备制造5万吨/年、商品混凝土2710万方/年以及骨料5500万吨/年。
水泥熟料是公司的核心业务。从产能分布看，湖北是公司水泥熟料产能的传统核心区域，占到总体产能37%。而云南是公司水泥熟料产能第二大省份，占公司总体产能的19%。这两大省份奠定公司在中西南地区的水泥龙头地位。
除了立足中西南布局，公司自2011年开始开展海外业务，通过紧跟一带一路战略，将工厂常选址规划在“一带一路”与中国友好的国家，做“填空式”的布点建设。
2020年公司海外在建和运行工厂已有7家，分布于中亚、东南亚与东非的发展中国家，拥有海外水泥熟料产能687万吨/年，国内排名第二，仅次于海螺水泥（1094万吨）。公司制定的目标是2025年实现国外水泥熟料产能翻两番。
02、经营稳步增长
近年公司经营业绩稳步增长。从营收看，除2016年增长率偏低，其余年份增长率均超过10%。2020年主要受到疫情冲击，营收下滑至294亿元，但近五年CAGR仍保持在21%。
从净利润看，除了2019年和2020年增速有所放缓，2016-2020年归母净利润保持高速增长，尤其2016年至2018年这三年的增速超过100%。2020年归母净利润小幅下挫至56.3亿元。
近日公司公布2021中报，上半年收入147亿元、同比增长17.3%；归母净利润24.4亿元、同比增长8.3%。
具体为，上半年销售水泥及商品熟料3736万吨，同比增长14%，吨均价和吨毛利分别为319元、111元，同比均下降15元，综合吨净利71元，同比下降4元。上半年销售骨料1617万吨，同比增长93%；销售混凝土336万方，同比增长110%，各类废弃物接收量达到164万吨，同比提升23%。
从各项业务看，虽然公司因煤炭持续涨价影响导致上半年水泥销量承压，但骨料、混凝土贡献可观增量，成为第二增长曲线。
目前，水泥涨价行情开启推动景气上行，公司水泥主业有望企稳回升。此外，公司多元扩张颇具亮点，骨料和混凝土进入加速拓展期，也将持续贡献业绩增量。结合公司之前提出的2020-2025年里程碑长期发展规划与“倍增发展”目标。预计公司2021-2023年将分别实现收入388、425、477亿元，归母净利润70、82、91亿元，成长值得期待。
03、历史股价复盘
公司上市时间较长。自1994年上市以来至今股价最高涨幅约23倍。具体来看，1994-2006年公司股价窄幅波动。此阶段公司处于本土成长期。当时水泥行业刚经历一轮高增长期，开始出现产能过剩，供需矛盾显现。2006-2008年，公司股价波动较大，市场先后经历了2007年的牛市大涨与2008年的熊市大跌。2008年11月，“四万亿”投资计划推出拉动水泥需求，公司股价重新出现反弹。
2010-2011年公司股价再次快速拉升。原因是2011年7月，“甬温线特别重大铁路交通事故”使高铁建设大幅放缓，一定程度上影响了水泥需求，供需矛盾日益突出。在此期间，公司产能也迎来高峰，推动经营业绩表现高增长，股价迎来大涨。
2011-2014年，伴随着水泥产能越发过剩，公司新增产能较少拖累了业绩。2012年和2015年，公司营收和净利均为负增长，对股价造成较为严重的冲击。2015-2016年公司经历第二轮牛市和熊市致使股价再次表现出较大波动。2016-2020年上半年，在供给侧改革大背景下，错峰生产执行且力度逐年加强，供需格局得到改善，同期公司外延并购水泥企业规模得到增长，公司股价开启连续四年慢牛行情。
2020年下半年，受全球通胀影响，煤炭价格大幅度上涨提高了水泥生产成本，公司股价在高位反转。2021年年初叠加政府依靠基建投资意愿减弱外加房地产三道红线导致新开工面积不及预期之下，水泥板块遭受全面看空回调，公司股价从去年最高位29.15块下滑至今年7月最低位14.4块。7月以来水泥错峰生产常态化重启涨价行情，至此，公司止跌回升。
从估值看，截止2021年9月1日公司收盘价为21.23块，对应PE-TTM为7.65倍，处于历史平均低位区。
我们再用股查查评分系统简单判断一下整体财务表现。
公司综合评分为84分，在水泥制造行业排名第六，总评4星，给予优秀表现。
拆分来看，营业收入和扣非净利润这一块分别给予单项评分42分、50分。原因是，虽然最近三年公司营收平均增长速度仅为14.63%，扣非净利润平均增长速度为52.11%，但考虑到周期行业经营稳定程度很差，在这里综合表现一般。
对于近三年公司的净资产收益率、股利支付率、经营现金流比率之和、商誉以及大股东质押的表现。各项指标分别给予单项评分100分，综合表现极其优秀。
公司净资产收益率为27.7%，在水泥制造行业领域能达到这个水平是非常优秀的。
公司商誉占比仅为2.57%。虽然近几年公司无论在国内还是在海外，频繁通过外延发展扩张了水泥业务规模以及多元化业务发展，但是收购过程很少出现高溢价现象，所以产生的商誉较低。
大股东质押为0，可以说公司或股东都不缺钱。从留存收益看，公司的盈余公积和未分配利润每年均维持在200亿以上。再通过统计三年经营现金流比率之和发现，竟然高达78.25%。
最后现金股利分红方面，公司也表现出非常豪阔，最近三年股利支付率平均为37.77%
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