水泥行业 （弱）稳定
2022年我国房地产行业景气度持续下行，同时基建投资拉动效应较弱，水泥需求明显收缩，加之新冠疫情反复，多地采取封控措施，下游项目施工节奏被打乱，进一步影响水泥需求的释放，受以上因素影响，当年前三季度水泥产量跌至近十年来最低值。供给端方面，我国水泥行业产能过剩问题尚存，因存在非在役产能进行产能置换，近年来行业实际产能削减效果欠佳，同时跨省置换对部分省份供应格局产生了较大的影响。行业持续通过产量控制平衡供需关系，2022年多地错峰生产政策有所强化，各区域水泥产量均有下滑。价格方面，2022年水泥价格前高后低，旺季不旺，第四季度价格水平显著低于上年同期；当年各区域水泥价格分化程度明显小于上年，部分地区主要因错峰政策的强化，价格走势与其他地区出现一定的背离。成本端方面，2022年煤炭价格重心较上年显著上移，行业企业成本压力加大，尤其在旺季期间水泥煤炭价差大幅低于上年同期，行业利润受到较大挤压。
2022年前三季度，本文筛选的样本企业营业收入总额同比下降，加之开工率下降及原燃料价格上涨因素影响，盈利能力普遍下降，利润规模大幅缩减。样本企业经营性现金净流量表现整体有所弱化，产能置换及矿山投资等现金支出规模仍较大，投资性资金缺口有所扩大，现金流平衡对外部融资的依赖度上升。2022年9月末，样本企业刚性债务及经营性负债总额较年初均有所增长，多数企业资产负债率小幅上升；由于增量债务以短期负债为主，样本企业流动性及短期偿债能力有所下降。
2022年前三季度，水泥行业公开发行债券的企业主体共计11家，剔除仅发行超短期融资券的主体后则为10家，发行人主体级别主要集中于AAA级；当期累计发行债券（不含私募债及超短期融资券）21支，发行规模合计250.80亿元，同比基本持平。截至2022年9月末，仍有公募债券存续的主体共计18家，主体级别分布于AA~AAA级，且以AAA级为主。同期末，水泥行业存续债券发行主体的主体信用等级较上年末（若有）均未发生变化。
展望2023年，预计房地产端水泥需求有望有所修复，基建端对水泥需求的实际拉动作用取决于投资构成情况；行业错峰生产有望持续常态化开展，对行业供求关系的平衡和行业企业有序竞争的维持起到积极作用。双碳背景下，水泥行业供给端将保持强控制态势。另外，从中长期看，碳配额管理将使得企业运行成本上升，行业企业在减碳降耗方面的研发和资本性支出或将加大。
2022年我国房地产行业景气度持续下行，同时基建投资拉动效应较弱，受此影响水泥需求明显收缩，加之新冠疫情反复，多地采取封控措施，下游项目施工节奏被打乱，进一步影响水泥需求的释放，前三季度水泥产量跌至近十年来最低值。随着房地产调控政策的逐步放松，2023年房地产端水泥需求有望有所修复，基建端对水泥需求的实际拉动作用取决于投资构成情况。
水泥是一种粉状水硬性无机胶凝材料，广泛应用于土木建筑、水利、国防等工程领域。作为国民经济建设中重要的基础原材料，水泥需求与国民经济发展、固定资产投资密切相关，故水泥行业属于典型的周期性行业和投资拉动型行业。
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