报告出品/作者：广发证券、尉凯旋、邹戈、谢璐
以下为报告原文节选
一、开工率：近期开工率回升，房建基建复苏信号明显
（一）开工率：开工率超去年同期，基建项目开复工率高于房建本周基建复苏信号明显，全国开复工率为86.1%，劳务到位率83.9%。根据百年建筑调研显示，截至二月初二，全国12220个工程项目开复工率为86.1%，较正月廿四提升9.6个百分点，农历同比提升5.7个百分点；劳务到位率83.9%，较正月廿四提升15.7个百分点，农历同比提升2.8个百分点。
分地区看，中南部地区开复工率和劳务到岗率较高。其中，华东、华中、西南、华南的本轮项目开复工率和劳务到岗率均已达到80%以上；华北、西北、东北地区开复工率合劳务到岗率仍处于70%以下，恢复较缓
今年1月挖机开工情况仍低迷，未来经济复苏和新签订单增长有望推动开复工率提升。
从中国小松挖机开工小时数来看，2021年至2022年，挖机小时数均有不同程度的同比下滑。2023年1月受春节假期影响，我国小松挖掘机开工小时数为44小时，同比降37.2%，连续11个月同比下降。但随着我国防疫政策优化，被压抑的服务和商品需求开始推动经济加速复苏。在经济复苏的宏观背景下，未来企业的新签订单金额将继续回升，提高全国的开复工率和劳务到位率。
短期内水泥出库量与工地开工复率“背道而驰”。
根据百年建筑调研全国250家水泥生产企业数据显示，2月15日至2月21日，水泥企业出库量为312.7万吨，周环比上升109.7%，年同比（阴历）下降8%。尽管下游开工率回升，但新项目审批进度慢、资金问题短缺，导致水泥需求不及预期。细分行业来看，基建项目开复工率为87.3%，较上期提升13.97个百分点；直供水泥量101万吨，占比32.29%，周环比上升94.2%。
房建项目开复工率84.1%，较上期提升9.07个百分点，复工率低于基建，劳务到位率为81.1%，较上期提升31.7个百分点；但由于目前房建更多集中于“保交楼、稳楼市”层面，新建项目较少，且资金短缺项目进展缓慢，对水泥需求较低。民用水泥备货积极性较高，需求持续回升。
（二）央企订单：新签订单增速可观，基建业务增长势头强劲2022年央企累计新签订单增速客观，2023年仍有强增长任性。从已披露订单数据的企业来看，尽管2022年下半年受国内疫情反弹影响经营情况不及预期，中国建筑、中国电建、中国化学和中国中冶四家央企新签订单均实现正增长，且增长幅度超过两位数；其中，中国建筑/中国电建/中国化学/中国中冶2022年累计新签订单金额同比分别增长12.7%/29.3%/10.1%/11.7%。2023年1月，中国建筑/中国电建也分别实现了12.3%/37.1%的新签同比订单增长，而虽然中国化学/中国中冶1月的新签订单增速分别为-35.2%/-4.3%，但随着春节假期的结束，后续的新签订单数将有所反弹。
具体来看：
中国建筑作为建筑工程和基建的龙头企业，其房建业务订单增速稳定，基建业务增长势头强劲。自22年下半年以来，中国建筑累计订单增速基本稳定维持在10%以上，23年1月中国建筑建筑业务新签订单3171亿元，同比增长12.3%。其中房建业务/基建业务/勘探设计业务分别新签2471/689/10亿元，同比变动6.2%/41.5%/3.8%。整体来看，公司房建业务和基建业务的当月新签订单增速也很可观，除了去年12月疫情传播高峰导致房建和基建业务增速放缓，今年1月这两项业务增速已开始强势复苏，尤其是基建业务新签订单达到了41.5%的同比增速。
029-86699129