中金发布研究报告称，维持华润水泥控股(01313)“跑赢行业”评级，考虑到行业景气回升且公司骨料产销有望放量，上调2023E归母净利润7.4%至38.6亿港元，引入2024E归母净利润42.1亿港元。因估值切换及行业景气修复，目标价上调17.3%至5.42港元，隐含25%的上行空间。公司2022年营收322.2亿港元，同比-26.7%;归母净利19.4亿港元，同比-75.1%，业绩符合业绩预告。
报告中称，根据公司公告，截至2022年底，公司已投产/试生产的骨料年产能达4840万吨，且2023年内仍有近7000万吨年产能计划投产，该行认为随着公司骨料产销逐步放量，骨料业务有望逐步兑现收入和利润，成为业绩的重要增量。此外，自春节后至今，华南水泥出货持续修复，呈现正常的季节性回升，截至上周(3-17)，华南水泥出货率78.5%，农历同比+16ppt。由于错峰生产执行情况较好，华南地区行业生态整体平稳，库存整体处在中等合理位置，对于价格提涨有较好支持，该行认为华南项目储备较为丰富，随着基建实物工作量的落地，今年行业需求有望稳中有升，叠加煤价中枢或温和回落，有望带动公司吨价格及盈利的修复。
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