房地产竣工端显著修复，浮法玻璃超预期降库。2023年1-2月，全国房地产开发投资额为1.37万亿元，同比下降5.7%；商品房销售面积为1.51亿平方米，同比下降3.6%，降幅较2022年全年收窄20.7 pct；房屋新开工面积为1.36亿平方米，同比下降9.4%，降幅较2022年全年收窄30.0 pct；房屋竣工面积为1.32亿平方米，同比增长8%，增幅扩大23 pct。房地产开发企业到位资金下降15.2%，降幅比2022年全年收窄10.7 pct。房地产销售、竣工数据均有较为明显的改善，对于提振市场信心起到促进作用，后续随着保交楼的持续推进与刚性和改善性住房需求的释放，房地产基本面有望迎来拐点。
2023年1-2月，全国平板玻璃产量为1.54亿重量箱，同比下降6.6%，降幅较2022年全年扩大2.9 pct。截至2023/3/9，全国浮法玻璃样本企业总库存7875万重箱，环比下降4.24%，同比提升42.37%。折库存天数35.2天，较上期下降1.8天。本周浮法玻璃平均产销率达到114%，较前期明显提升，整体去库明显。
基建投资高增速，水泥需求获支撑。2023年1-2月，全国固定资产投资（不含农户）为5.36万亿元，同比增长5.5%，增速比2022年全年加快0.4 pct。2023年1-2月，全国基础设施建设投资（不含电力）同比增长9%，增速高于去年同期0.9 pct，较2022年全年下降0.4 pct；其中，水利管理业投资同比增长3.0%，道路运输业投资同比增长5.9%，铁路运输业投资同比增长17.8%。2023年1-2月，计划总投资亿元及以上项目投资同比增长13.1%，增速比2022年全年加快0.8 pct，拉动全部固定资产投资增长6.1 pct。从投资先行指标看，1-2月新开工项目计划总投资同比增长11.8%，投资到位资金（不含房地产开发投资）增长12.5%，为投资持续稳定增长提供有力保障。
2023年1-2月，全国累计水泥产量1.99亿吨，同比下降0.6%。1-2月为水泥市场的传统淡季，天气和春节假期影响项目施工；且多数省份冬季错峰停窑，导致水泥产量走弱。进入3月以来，随着基建投资支持力度持续加强、房建项目复工率提升，水泥市场开始逐步转暖。2023/3/6-2023/3/12，P.O 42.5散装水泥全国市场均价为466元/吨，环比上周上涨1.38%，同比下降8.39%。水泥发运率为41.76%，环比上周提高4.59 pct，同比提高11.28 pct。全国水泥磨机运转率为37.23%，环比上周提高2.62 pct，同比提高11.81 pct。库存方面，本周全国水泥库容比为62.61%，环比上周提高1.16 pct，同比提高3.98 pct。
投资建议
消费建材：短期来看，二手房销售市场显著改善叠加疫情放开后对装修需求的集中使得C端、小B端的消费建材需求率先获得修复。对于大B端消费建材而言，我们认为后续随着“保交楼”专项资金陆续落地，“保交楼”项目进展将提速，大B端竣工消费建材需求恢复可期。中长期来看，消费建材龙头在规模、渠道等方面优势显著，市场集中度提升的逻辑将持续演绎。推荐贯穿于施工周期、且有防水新规催化市场扩容的防水行业龙头东方雨虹(32.250, -0.21, -0.65%)；建议关注C端占比提升的竣工端瓷砖龙头蒙娜丽莎(20.020, 0.09, 0.45%)、受益于原材料价格下降、毛利率明显改善的涂料龙头三棵树(114.400, -0.40, -0.35%)、亚士创能(10.960, -0.16, -1.44%)。
玻璃/玻纤：从需求端来看，23年1-2月房屋竣工面积增速表现亮眼，验证竣工端修复逻辑，2023年玻璃需求改善具备较强确定性；供给端在产产能已处近几年低位，且行业普遍亏损形势下将推动企业加速冷修从而进一步优化产能。2023年全年玻璃行业供需格局双重改善推动库存下降、价格回涨的趋势有望逐渐显现。玻纤板块短期有望受益于下游风电装机预期高增、需求旺盛、消化新增产能改善供需格局；中长期内高端产品占比提高、龙头属性强化依然是行业主逻辑，当前板块估值底部区间，配置性价比凸显。推荐成本优势显著的浮法玻璃龙头旗滨集团(10.230, -0.15, -1.45%)，TCO镀膜玻璃国内领先的金晶科技(9.090, -0.41, -4.32%)；建议关注规模优势显著、高端产品占比提升的玻纤龙头中国巨石(14.820, 0.02, 0.14%)。
水泥/外加剂：工程项目复工提速推动水泥需求回暖，水泥“春季躁动”行情可期。当前水泥板块有较大的估值修复空间，且水泥行业主要龙头股息率达近年来高点，具备较高的安全边际，建议关注区域供需格局优质，积极布局产业链一体化的天山股份(8.910, -0.03, -0.34%)。外加剂短期受益于交通建设等基建重大工程项目赶工而带来的需求增长，中长期内机制砂渗透率及混凝土商品化率提升将带来需求总量扩容，推荐风电灌浆料等功能性材料快速成长、2023年减水剂主业有望彰显高弹性的外加剂龙头苏博特(16.410, 0.01, 0.06%)。
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