老黑在篇文章中看到：在2018年，一个人来来回回、反反复复买水泥股，那一年他的收益可能战胜99.99%的投资者。
转眼间，现在已经是2022年了，今年到目前为止，市场的表现与四年前的2018年似曾相识。
怀揣着历史是否能重复上演的疑问，老黑打开了水泥行业龙头：海螺水泥的年报！
一、了解公司
谈到海螺水泥，就离不开：郭文叁！作为执掌海螺水泥20多年的灵魂人物，郭董1978年从上海同济大学建筑材料系毕业，两年后加入海螺水泥的前身：宁国水泥，于1993年成为厂长。
90年代，中国水泥行业处在群雄割据的时代，郭董提出了“跨区域扩张”、“内延扩张”和发展“T字型”战略。
跨区域扩张讲的是，宁国水泥厂先后通过沿江、沿海、沿铁路收购、兼并了14个中小型水泥企业，比如95年并购了铜陵水泥厂，97年并购了芜湖市白马山水泥厂，之后再收购了上海奉贤水泥厂、江苏省张家港水泥厂、江苏省南通市水泥厂等。
内延扩张指的是，1995年，郭董主张吸引外资，成立中外合资安徽海螺水泥有限公司。同年，日产2000吨新型干法熟料生产线主体工程破土动工，并在次年点火成功。2004年，海螺水泥的万吨生产线在铜陵海螺点火，为国内第一条万吨生产线；2005年，铜陵海螺成为我国首个千万吨级熟料生产基地；2011年，芜湖海螺日产12000 吨生产线点火投产；2014 年，国外首个项目印尼南加海螺投产。
“T字型”的横为沿海，竖为长江。T战略讲的是在长江沿岸石灰石资源丰富的地区，兴建、扩建熟料生产基地，在沿海无资源但水泥市场发达的地区，低成本收购小水泥厂，并改造成水泥粉磨站，就地生产水泥最终产品。由于占据了长江这一黄金水道，具有低物流成本优势，节省了原料运输至生产地的费用。统计数据显示，这一方式比直接输出水泥产品，节约了10%~50%的运输费用。
水泥受潮易凝固、难以存放，且运输成本高（水泥运输半径一般为陆运200公里、水运500公里），具有较强的区域特性，因此区域布局与运输方式是水泥企业重点考量问题。
老黑用地图软件测算，从公司总部：芜湖海螺水泥专用码头出发，紧贴长江水路，到上海的路程457公里！
以公司在安徽-长三角核心区，铁公水三种主要运输方式的成本估算来看，长江航运不仅覆盖运输距离最远，而且平均运输成本最低，是水泥熟料最合适的运输方式。
在这一些战略指导下，海螺水泥的销售半径和市场份额随着地域扩张而扩大，形成区域内的市场壁垒，市场地位巩固。
1997年，海螺集团以宁国水泥厂、白马山水泥厂为主体，成立了安徽海螺水泥股份，并在当年赴港上市，为水泥行业首创。而后，2002年又在上交所上市，成为国内首家 A+H股水泥企业。
2015年郭董正式退休，但直至今日，海螺水泥仍在三大战略上深耕细作。
二、了解行业
基建与地产施工是水泥需求的主要来源，若地产新开工或基建发力不及预期，水泥量价或均受影响。
2021年，全国固定资产投资同比增长4.9%，基础设施投资同比增长0.4%，房地产开发投资同比增长4.4%。
2022年一季度，全国固定资产投资10.48亿元，同比增长9.3%；基础设施投资同比增长8.5%；房地产开发投资2.77万亿元，同比增长0.7%；
去年全国水泥市场需求呈现前强后弱走势，全国水泥产量23.63亿吨，同比下降1.2%。
受能耗管控、限电限产、煤价上涨等因素影响，水泥行业供给受限，全年水泥价格走势大幅波动，全行业利润同比下降10%。
截止去年，全球水泥产能前三十强企业中，中国水泥企业占据12个席位，产能合计占比56.9%。中国建材和安徽海螺水泥总产能分别为5亿吨和3亿吨，位居世界第一和第二名。
从行业集中度看，2011-2020年国内水泥熟料产能前十名企业集中度从40%提升至57%。全国水泥熟料产能最大的五家企业分别是中国建材集团（旗下天山水泥）、安徽海螺水泥、冀东金隅、华润水泥控股和华新水泥（含双马）。
三、了解业务
海螺主营业务为水泥、商品熟料、骨料及混凝土的生产、销售。根据市场需求，公司水泥品种主要包括32.5级水泥、42.5级水泥及52.5级水泥，产品广泛应用于铁路、公路、机场、水利工程等国家大型基础设施建设项目，以及城市房地产开发、水泥制品和农村市场等。
水泥的生产工艺简单讲便是两磨一烧，即原料要经过采掘、破碎、磨细和混匀制成生料，生料经1450℃的高温烧成熟料，熟料再经破碎，与石膏或其他混合材一起磨细成为水泥。
骨料根据大小分可分为粗骨料和细骨料。常用的细骨料有河砂、海砂、山砂和机制砂等，粗骨料中常用的有碎石和卵石两大类。混凝土是由骨料和水泥两个部分组成。
截止 2021 年底，海螺水泥累计有熟料线 158 条，熟料产能2.69亿吨；水泥磨409台，水泥产能3.84亿吨；骨料项目48个，骨料产能6580万吨；商品混凝土项目10个，商品混凝土产能1470万方；装配式建筑项目1个，装配式建筑产能20万立方。发电机组125套（含11套火力发电机组），装机容量1523兆瓦（含火力发电214兆瓦、光伏发电200兆瓦）；
水泥和熟料
2021年，熟料销售收入109.78亿元，同比增长15.28%，熟料是水泥中唯一保持两位数增长的产品。
新增熟料产能720万吨，总产能2.69亿吨。海螺水泥在湖南和广东的水泥熟料产能排行均由去年的第二跃居第一，占比分别从去年的26.18%和16.82%提升至27.13%和19.41%。
一方面子公司湖南云峰水泥熟料项目建成投产，另一方面收购的广东鸿丰水泥熟料年产能为310万吨。
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