进入八月中旬，多地水泥价格继续上涨且幅度较大，周均价环比继续明显上扬。分析认为，目前水泥企业市净率普遍不足1倍，低估值背景下，水泥板块的投资价值或已显现。
多地水泥价格再次上调
进入八月中旬，多地水泥价格继续上涨，主要集中在中南和西南地区且幅度较大，周均价环比继续明显上扬。8月10日-12日起江苏宿迁、徐州、连云港(3.530, 0.00, 0.00%)、盐城、淮安、南通等地一些主要厂家再次通知上调高标水泥价格20-30元/吨。整体来看，江苏地区下半年第二轮水泥价格上调逐渐展开。“受错峰、限电、原燃材料价格上涨、需求向好等因素带动，水泥再次迎来一大波涨价，主要以华东、西南市场为主。”中国水泥网信息中心最新消息显示。
据悉，5月中下旬以来，全国水泥价格开始持续下跌，直至7月下旬才有所止步。7月下旬，华东、中南、西南地区部分水泥价格率先止跌企稳；近期，叠加错峰生产因素，华东、西南市场迎来普涨。如7月30日，山东省水泥行业协会发布《关于山东省水泥熟料企业开展2021年8月份夏季错峰生产的通知》，8月11日至8月30日，山东省水泥熟料企业的熟料生产线将陆续实行为期二十天的错峰生产。8月10-11日起，山东地区主要水泥厂家对全省开始尝试通知上调水泥价格20-30元/吨。
紧邻山东省的江苏北部地区，由于天气晴好，市场需求恢复，8月10日起，江苏宿迁、徐州、连云港等地一些主要厂家再次通知上调水泥价格20-30元/吨。此前，上述地区在7月底曾上调各品种水泥价格20元/吨。
再看西南市场，贵州地区受限电影响，水泥企业陆续错峰停窑；同时原燃材料价格不断上涨，水泥生产成本上升。为提升盈利，8月4日-10日起，省内大部分地区主要厂家陆续通知上调水泥价格30-60元/吨不等。另外，8月6日-10日起，云南大理、丽江地区部分主要厂家陆续通知大幅上调水泥价格50元/吨。
中南市场的广西部分地区，自7月底以来已上调2次水泥价格，累计涨幅达100元/吨。如南宁、崇左、玉林、贵港、北海等地区，继7月底至8月初上调水泥价50元/吨后，8月11日-12日起部分主要厂家继续通知大幅上调水泥价格50元/吨。
“预计8月上旬企稳后会逐步展开反弹，行情在10月、11月进入需求旺季后会出现一波反弹上涨行情。”水泥大数据研究院李坤明如此展望水泥市场后市。
水泥行业整合趋势不减
事实上，伴随着近年来水泥产能置换要求更加严格、错峰限产扎实推进，国家对水泥行业的结构性调整不断加强。在此背景下，头部水泥企业通过兼并重组，加快整合，不断提升竞争力；少数水泥企业则由于经营不善、连年亏损、业绩承压而走向破产，水泥行业整合趋势不减。
在头部企业整合进程方面，已经有过两次资产重组的冀东水泥(12.880, -0.04, -0.31%)，2021年启动了第三次重组。重组并购实现后，金隅集团(2.640, 0.03, 1.15%)旗下水泥资产将全部整合至冀东水泥。冀东水泥8月10日公告披露，重组事项正式获证监会受理。
在中国水泥协会副秘书长李琛看来，近五年，在供给侧结构性改革和国企改革的双重推动下，水泥行业逐步加快兼并重组，全国范围内大企业之间的强强联合重组完成后，开始布局提高区域产业集中度。李琛预计，以地域为主的兼并重组以及大集团内部同业整合可能会掀起新高潮，满足当地对碳达峰的要求。据他介绍，“十三五”期间，水泥行业产能布局优化方面，大型水泥企业集团通过联合重组、整合产权或经营权等手段提升产业集中度，中国前50家大企业集团的水泥熟料设计产能占全国总产能的76%。其中，前10家大企业集团的水泥熟料产能占全国总产能的57%；前5家大企业集团的水泥熟料产能占全国总产能的46%，基本达到“水泥熟料、平板玻璃产量排名前10家企业的生产集中度达60%左右”的目标。“结构调整和巩固去产能，不仅是水泥行业‘十三五’时期的主要工作，也是‘十四五’时期行业深化供给侧结构性改革的重要手段。”李琛表示。
水泥股有望迎来估值修复
分析认为，水泥股的行情主要驱动是价格上涨和顺周期背景下的估值修复。
天风证券(4.330, 0.03, 0.70%)分析师判断，水泥行业置换新规落地，对置换比例及跨省置换指标进一步收紧，有利于优化水泥行业供给格局，压减过剩产能，且目前部分省份已明确提出严禁新增产能，未来水泥行业供给端有望迎来实质性改善。
再考虑到碳中和及碳达峰目标下，供给端高能耗的小企业将无可避免地加速出清。在政策支持龙头企业兼并重组的背景下，预计未来行业集中度将进一步提升。
除了水泥主业以外，头部水泥企业在骨料市场的长期机会亦值得引起投资者注意。华泰证券(14.850, 0.14, 0.95%)研报数据显示，截至2020年底骨料行业前十大公司的产能集中度不足3%，市场空间依然辽阔；同时由于政府对环境标准实施的关注度不断提高，导致相关小型企业不断退出。
在这个背景下，考虑到水泥厂商的水泥业务与骨料业务具有显著协同效应，可以共享客户群、物流系统和矿山管理专业知识等，同时水泥厂商能够更好地处理骨料生产过程中产生的废物，骨料业务有望成为兼具规模优势和环保优势的头部水泥企业的新增长点。
在估值方面，《投资快报》记者观察到，目前水泥企业市净率普遍不足1倍，行业龙头海螺水泥(41.430, 0.28, 0.68%)市净率也仅为1.07倍；动态市盈率方面，海螺水泥、中国建材、华润水泥控股等头部标的均不足10倍。分析认为，低估值背景下水泥板块的投资价值或已显现。
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